由于春節的影響,一季度本來應該成為消費金融ABS產品發行的「淡季」。尤其是疫情突發,「黑天鵝」的沖擊使得消費金融行業面臨逾期上升、業務收縮等諸多挑戰。但消費金融ABS的發行卻異常高漲,和宜信理財小編一起了解。


銀行間市場上,持牌機構延續了上一年的發展勢頭,繼續推動ABS產品常態化發行。


除了一直以來的ABS發行大戶——捷信之外,另一個頻繁發行的是馬上消費金融,繼去年11月發行了首期ABS產品后,又于近期發行了2020年第一期個人消費貸款資產支持證券,規模為17.05億元。


值得注意的是,該筆ABS產品優先A檔規模12.68億,獲2.9倍超額認購,優先B檔規模1.28億,獲2.4倍超額認購。其中,優先A檔票面利率僅為3.5%,不僅創下了馬上金融ABS發行利率新低,也創下今年以來持牌消金機構ABS產品發行利率新低。


銀行間市場熱情認購,交易所市場同樣遍地開花。


從年初至今,螞蟻、360金融、京東、度小滿金融、小米等多家互聯網公司都發行了資產支持計劃。據馨金融不完全統計,在2020年剛剛過去的幾個月時間里,他們的累計發行規模超過160億。


后疫情時代 消費金融ABS發行為何異常高漲?


這次疫情雖然給消費金融行業帶來了不小的挑戰,但也讓投資人看到了消費金融ABS更大的投資價值。


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投資價值凸顯


之前和馬上消費金融的相關負責人交流時,他提到,在此次產品的募集中,多家銀行、基金、券商資管和保險等金融機構都表現出了積極的認購意向,最終的認購結果也印證了資本對于消費金融資產的熱情。


這種現象在新一年的消費金融ABS發行熱潮中,頗具代表性。


事實上,從2019年開始,消費金融ABS的投資價值就引發了不少關注,一些機構開始將投資重心遷移。而在2020年開年持續動蕩的局面下,全球進入降息周期,國內市場的資金面也相對寬松,資金正在急切地涌入市場。


華泰證券在此前發布的一份報告中指出,消費金融ABS仍有價值挖掘空間,主要體現在四點:向優質主體集中、信用風險較低、發行期限偏短、票面利率較高。值得注意的是,票面利率較高主要是指與傳統信用債相比,利差相對較高。


具體來看,在發行主體方面,銀行間市場上,銀行和消費金融公司要進入市場本身就有極為苛刻的要求。


以消費金融公司為例,近根據《中國銀監會非銀行金融機構行政許可實施辦法》,消費金融公司需在成立三年后才能獲得CLO資格。因此,除了首批四家消費金融公司之外,2015年消費金融牌照再次開閘時成立的消費金融公司們,直到去年開始才陸續獲得入場資格。


而在交易所市場上,金融科技公司們在經歷了幾輪嚴厲的整頓潮之后,發行主體和規模逐漸在去年慢慢穩定,頭部機構的優勢明顯。2016-2019 年,新興消金機構發行占比由 78.6%下降至 52.3%,


而在資產質量方面,數據顯示,消費貸款 ABS 的信用評級以高等級為主,從外部評級來看, AAA、AA+、AA 評級的證券數量占比 依次為 54%、22%、14%,評級在 AA-以下的證券數量僅占 10%。


即便是在疫情帶來的特殊環境下,消費金融ABS產品也穩住了陣腳。


根據馬上消費金融最新發布的ABS信用評級報告,在最嚴苛的壓力情境下,其優先A檔均分別通過中債資信和新世紀評級AAA測試,優先B檔分別通過中債資信和新世紀評級AA+和AAA測試。


從資金方的角度來看,在「資產荒」的大背景下,要爭奪優質資產勢必要降低資金價格,而且消費金融ABS相對較短的發行期限也有利于機構進行長短期的資產配置。


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ABS發行常態化


如果我們把目光從單純的資產投資轉向更宏觀的視角,就會發現,在特殊環境下消費金融ABS的發行還有另一重意義。


《消費金融公司試點管理辦法》規定,消費金融公司不得吸收公眾存款,資金來源主要包括接受股東境內子公司及境內股東的存款、向境內金融機構借款、經批準發行金融債券、境內同業拆借等,而其中的大部分渠道都受到成立年限、連續盈利等條件的限制。


換言之,誰能夠率先在融資方面取得更大突破,誰就能在市場上取得更大的優勢。而建立多層次的的融資體系,從單體的一對一融資轉向依托金融市場的融資,是許多消費金融公司努力的方向,ABS的發行就是其中的重要一環。


但在劇烈動蕩的市場環境下,要將ABS產品的發行常態化,事實上對于公司的技術能力、運營能力提出了更高的要求——如何保證入池資產的質量穩定,同時,平衡業務發展與潛在的風險。


以此次馬上消費金融的ABS發行為例,為了進一步提升入池資產的質量,對于風險進行更好地監測和管控,其將智能決策算法引入ABS入池資產篩選過程中,優化資產池中底層資產質量的同時,提高ABS證券化產品的預期收益。


具體來看,在每筆ABS資產打包的過程中,馬上消費金融都會通過數學建模和智能算法,綜合考慮眾多資產的各項指標,為入池資產設定嚴格標準,并實現資產池在約束條件下的動態調整。


這也從另外一個維度印證了此次發行以超低利率被超額搶購的原因。


進一步來看,在疫情的持續影響下,多層次的融資體系也為消費金融公司抵御市場波動、保持業務穩定、支持消費復蘇提供了更多保障。


3月11日,央行公布2月金融數據顯示,2月居民貸款減少了4133億元,其中,居民短期貸款大幅減少4504億元,為連續2個月負增長。其中,短期貸款絕大多數都是居民的短期消費貸款,這與疫情期間的消費低迷直接相關。


但是在后疫情時代,伴隨著國內復工復產節奏的加快,以消費券的發放為前哨,各地都在竭力推動消費復蘇、重塑「消費力」,這也是從源頭上恢復企業「造血」功能的唯一辦法。


3月15日,國務院聯防聯控機制于北京召開新聞發布會,銀保監會政策研究局一級巡視員葉燕斐介紹了銀行下一步支持實體經濟恢復發展的五項措施,其中一項就是「更好地通過消費信貸支持新型消費和消費復蘇」。


作為持牌機構,消費金融公司責無旁貸。綜合多家持牌機構的客群和業務來看,其所觸達的用戶主要是年輕群體,以有明確消費場景和用途的商品和消費分期業務為主,是消費復蘇的主力軍。


對于消費金融公司而言,多層次的融資體系、穩定和低成本的資金來源意味著在客戶端掌握更多優勢,基于對用戶的了解和數字化運營手段,他們可以為用戶提供更加優惠的貸款服務,完成逆勢擴張。


來源:馨金融

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